产品分类Products

子午书简

六閤彩天线宝宝 PPN新规改善市场流动性 催生业内新“玩法”

作者:  admin   发布时间:2017/9/24 7:49:03    浏览量:91

六閤彩天线宝宝 PPN新规改善市场流动性 催生业内新“玩法”

六閤彩天线宝宝

  最近,银行间债券市场定向债务融资工具(PPN)市场动静不小。19日,全国银行间同业拆借中心发布《关于进一步完善银行间市场定向债务融资工具交易流通的通知》(下称《通知》)。这是继9月初中国银行间市场交易商协会发布关于《非金融企业债务融资工具定向发行注册工作规程》及相关配套文件之后,PPN市场迎来的交易配套新规。  一系列新规旨在进一步完善PPN发行和交易制度。

业内人士预期,整个市场的流动性有望得到显著改善。

  改善流动性降低实体融资成本  《通知》提出,PPN定向投资人可在交易系统通过询价、点击成交、请求报价等交易方式,在PPN定向投资人范围内开展PPN现券交易。

  此前的政策未明确符合条件的PPN投资者之间的流通转让方式,因而对提高市场活跃度作用有限。

中诚信研究院高级分析师余璐告诉上证报记者,而新规明确在PPN定向投资人范围内开展PPN现券交易,意味着PPN定向投资人可以通过同业拆借中心的交易系统自由交易,这将显著改善PPN市场的流动性。

  2015年11月,交易商协会引入专项机构投资人制度(N+X),将PPN定向投资人细分为专项机构投资人(N)和特定机构投资人(X)两类。

PPN可以在所有活跃投资者N以及签署了协议的X之间流通转让。

余璐表示,此次《通知》允许在投资人范围内开展现券交易,实际上是对PPN投资人N+X制度的进一步细化与落实。

  此外,《通知》将PPN设为做市券种。

规定具有银行间债券市场做市商和尝试做市机构资质的PPN定向投资人可将PPN设为做市券种,并向全市场发送PPN做市报价。

  同时,符合报价商相关条件的PPN定向投资人可面向非金融机构合格投资人进行PPN报价。

上述规定都有利于完善PPN的定价机制,促进PPN的发行与交易,提高市场整体活跃度。

  过去,PPN由于流动性较差而不得不以更高的利率发行。

记者从业内了解到,同一主体通过PPN融资与通过公开债券融资,两种方式的融资成本相差幅度往往超过100个基点。

随着流动性改善,PPN的流动性溢价也有望降低。

  申万宏源固收研究团队预期,新规出台后,PPN的二级市场收益率和一级发行利率都将有所下降,幅度或在50个基点以上。

考虑到PPN融资的便利性,这在一定程度上利于降低实体、尤其是中小企业融资成本。

  PPN可作质押券或催生业内新玩法  新规的另一大重要突破在于,PPN可作为质押券开展回购交易。

9月17日,交易商协会发布的《关于投资人参与定向债务融资工具业务有关事项的通知》规定,银行间质押式回购交易参与者均可参与PPN质押式回购交易。

此次《通知》中也提及这一点,这将吸引更多投资者进入市场。

  PPN作为质押券的交易渠道放开了,可能会产生一些行业内的新玩法。

某公募基金固定收益部总监告诉记者,对有些机构而言,把评级资质较好的PPN作为质押式回购,相当于多了一种解决头寸的方式。

  虽然新玩法将吸引更多参与者,但短期内PPN发行市场仍难出现明显回暖。

受信用债市场整体萎缩影响,今年PPN市场发行量大幅减少。

年初至今,PPN发行规模为3549亿元,较去年同期下降22%。

从供给端来看,资金面趋紧、利率上行等因素抑制了企业发债需求。

而在需求端,金融监管全面收紧也导致市场整体配债需求下降。

  由于整个融资环境短期内不会明显改善,因此包括PPN在内的信用债市场很难出现大幅回暖现象。

不过由于新规改善了PPN市场的流动性,总体上有利于促进PPN的发行。

余璐说。

六閤彩天线宝宝相关链接:六閤彩天线宝宝 六閤彩天线宝宝 六閤彩天线宝宝 一肖中特公式平一尾加